الركود العالمي

تشير دراسة شاملة جديدة نشرتها البنك الدولي إلى أنه مع تزايد أسعار الفائدة في البنوك المركزية حول العالم رداً على التضخم، قد تتجه العالم نحو ركود عالمي في عام 2023 وسلسلة من الأزمات المالية في الاقتصادات الناشئة والنامية التي قد تلحق بها أضراراً دائمة.

ووفقًا لتقرير البنك الدولي، فقد رفعت بنوك مركزية حول العالم أسعار الفائدة هذا العام بدرجة من التزام لم يشهد مثيل له خلال الخمسة عقود الماضية – وهو اتجاه من المرجح أن يستمر حتى العام المقبل. ومع ذلك، قد لا تكون مسارات زيادة أسعار الفائدة والإجراءات الأخرى المتوقعة كافية حاليًا لإعادة التضخم العالمي إلى مستويات كانت عليها قبل الجائحة. يتوقع المستثمرون أن ترفع بنوك الاحتياطي العالمية أسعار الفائدة النقدية على مستوى العالم إلى ما يقرب من 4 في المئة خلال عام 2023 – زيادة تزيد عن 2 نقطة مئوية عن متوسط عام 2021.

إذا لم تتراجع اضطرابات الإمدادات وضغوط سوق العمل، فقد تترك تلك زيادات في أسعار الفائدة معدل التضخم الأساسي العالمي (باستثناء الطاقة) عند حوالي 5 في المئة في عام 2023، وهو تقريباً ضعف متوسط ​​الخمس سنوات قبل الجائحة، حسبما تشير الدراسة. ووفقًا لنموذج التقرير، قد تحتاج بنوك الاحتياطي العالمية لرفع أسعار الفائدة بمقدار إضافي 2 نقطة مئوية لتخفيض التضخم العالمي إلى معدل يتسق مع أهدافها. وإذا تزامن ذلك مع ضغوط الأسواق المالية، سيتباطأ نمو الناتج الإجمالي العالمي إلى 0.5 في المئة في عام 2023 – انكماش بنسبة 0.4 في المئة في المصطلح الفرداني الذي يلبي التعريف الفني لركود عالمي.

“النمو العالمي يتباطأ بشكل حاد، ومن المحتمل أن يستمر التباطؤ مع سقوط المزيد من البلدان في حالة ركود. قلقي العميق هو أن هذه الاتجاهات ستستمر، مع عواقب دائمة تكون مدمرة للناس في الاقتصادات الناشئة والنامية”، هذا ما صرح به رئيس مجموعة البنك الدولي ديفيد مالباس. “لتحقيق معدلات منخفضة للتضخم واستقرار العملة ونمو أسرع، يمكن لصانعي السياسات تحويل تركيزهم من تقليل الاستهلاك إلى تعزيز الإنتاج. يجب أن تسعى السياسات إلى توليد استثمارات إضافية وتحسين الإنتاجية وتوجيه رأس المال، وهي أمور حاسمة للنمو وتخفيف الفقر”.

الركود الكبير كانت فترة انخفاض عام لافت للنظر في الاقتصادات الوطنية حول العالم، أي ركود، حدث في أواخر العقد 2000. كانت مدى الركود وتوقيته متنوعين من بلد لآخر (انظر الخريطة). في ذلك الوقت، استنتج صندوق النقد الدولي (صندوق النقد الدولي) أنه كان أسوأ انهيار اقتصادي ومالي منذ الكساد الكبير. كانت أحد النتائج هي تعطيل خطير للعلاقات الدولية الطبيعية.

تشمل أسباب الركود الكبير مجموعة من الضعف الذي ظهر في النظام المالي، جنبًا إلى جنب مع سلسلة من الأحداث المشغلة التي بدأت بانفجار فقاعة الإسكان في الولايات المتحدة في الفترة من 2005 إلى 2012. عندما انخفضت أسعار الإسكان وبدأ المالكون في التخلص من الرهونات العقارية الخاصة بهم، انخفضت قيمة الأوراق المالية المدعومة بالرهن العقاري التي تحتفظ بها البنوك الاستثمارية في الفترة من 2007 إلى 2008، مما تسبب في انهيار العديد منها أو الإنقاذ في سبتمبر 2008. كان يُطلق على هذه المرحلة 2007-2008 أزمة الرهن العقاري الفرعية. مزيج من البنوك غير قادرة على توفير التمويل للشركات، وأصحاب المنازل الذين يسددون الديون بدلاً من الاقتراض والإنفاق، أدى إلى الركود الكبير الذي بدأ في الولايات المتحدة رسميًا في ديسمبر 2007 واستمر حتى يونيو 2009، ممتدًا لمدة أكثر من 19 شهرًا. كما هو الحال مع معظم الركود الآخرى، يبدو أنه لم يكن هناك نموذج نظري أو تجريبي معروف قادرًا على التنبؤ بدقة بتقدم هذا الركود، باستثناء الإشارات الطفيفة في الارتفاع المفاجئ لاحتمالات التوقعات، التي كانت لا تزال تحت 50٪ تمامًا.

لم يُشعر الركود بنفس القوة حول العالم؛ حيث تراجعت معظم الاقتصادات المتقدمة في العالم، خاصة في أمريكا الشمالية وأمريكا الجنوبية وأوروبا، في ركود شديد ومستدام، كانت العديد من الاقتصادات الحديثة تعاني من تأثير أقل بكثير، خاصة الصين والهند وإندونيسيا، التي شهدت انتعاشًا كبيرًا خلال هذه الفترة. بالمثل، لم يتأثر أوشيانيا بشكل كبير، جزئياً بسبب قربها من الأسواق الآسيوية.

الدراسة تسلط الضوء على الظروف الاستثنائية التي يواجهها البنوك المركزية في مكافحة التضخم في الوقت الحالي. عدة مؤشرات تاريخية للركود العالمي تظهر بالفعل إنذارات. الاقتصاد العالمي الآن في أشد فترة تباطؤ بعد الانتعاش من الركود منذ عام 1970. تعرضت الثقة الاستهلاكية العالمية بالفعل لتراجع حاد أكبر من الذي حدث في الفترة التي سبقت الركودات العالمية السابقة. الاقتصادات الثلاث الكبيرة في العالم – الولايات المتحدة والصين ومنطقة اليورو – شهدت تباطؤا حادا. في ظل هذه الظروف، حتى ضربة معتدلة للاقتصاد العالمي خلال العام المقبل قد تقلبه إلى حالة ركود.

تعتمد الدراسة على رؤى من الركودات العالمية السابقة لتحليل تطور النشاط الاقتصادي الحالي وتقديم سيناريوهات للفترة من 2022 إلى 2024. يستدعي التباطؤ – مثل تلك الحالي – عادة تبني سياسة مضادة لدعم النشاط. ومع ذلك، فإن تهديد التضخم والمساحة المالية المحدودة يحفز صانعي السياسات في العديد من البلدان على سحب الدعم السياسي حتى وإن كان الاقتصاد العالمي يتباطأ بشكل حاد.

توضح تجربة السبعينيات، واستجابات السياسات لركود 1975 العالمي، والفترة التالية من التضخم والركود العالمي لعام 1982 مخاطر السماح بارتفاع التضخم لفترة طويلة في حين يكون النمو ضعيف. كانت ركودات عام 1982 مصاحبة لثاني أدنى معدل نمو في الاقتصادات النامية على مدى الخمسين عامًا الماضية، تأتي ثانياً فقط بعد عام 2020. وقد أدت إلى أزيد من 40 أزمة ديون، وتبعها عقد من النمو المفقود في العديد من الاقتصادات النامية.

“تشير ممارسات السياسات النقدية والمالية الأخيرة إلى أنه من المرجح أن تكون مفيدة في تقليل التضخم”، قال أيهان كوسي، نائب الرئيس التنفيذي للنمو المتساوي والتمويل والمؤسسات في البنك الدولي. “ولكن بسبب التزامن العالي لهذه السياسات عبر الدول، قد تكون متبادلة في تشديد الظروف المالية وتسارع إبطاء النمو العالمي. يجب على صانعي السياسات في الاقتصادات الناشئة والنامية أن يكونوا على استعداد لإدارة التداولات المحتملة من تشديد السياسات بشكل متزامن على مستوى العالم.”

يجب أن تستمر البنوك المركزية في جهودها للسيطرة على التضخم، ويمكن القيام بذلك دون إثارة ركود عالمي، ويجد الدراسة. ولكن سيتطلب الأمر تكاتف جهود متنوعة من قبل مجموعة متنوعة من صانعي السياسات:

• يجب على البنوك المركزية التواصل بوضوح حول قرارات السياسة مع الحفاظ على استقلاليتها. يمكن أن يساعد ذلك في تثبيت توقعات التضخم وتقليل درجة التشديد اللازم. في الاقتصادات المتقدمة، يجب على البنوك المركزية أن تأخذ في اعتبارها تأثيرات تداول الأموال عبر الحدود لتشديد السياسة النقدية. في الاقتصادات الناشئة والنامية، يجب أن تعزز اللوائح الماكروبرودنشيال وبناء احتياطيات العملات الأجنبية.
• ستحتاج السلطات المالية إلى ضبط انسجام سحب التدابير الدعم المالي مع ضمان التناسق مع أهداف السياسة النقدية. من المتوقع أن يصل الجزء الذي سيقوم بتشديد سياساته المالية السنة المقبلة إلى أعلى مستوياته منذ أوائل التسعينيات. ويمكن أن يعزز ذلك تأثيرات السياسة النقدية على النمو. يجب أيضًا على صانعي السياسات وضع خطط مالية موثوقة على المدى الطويل وتقديم إغاثة مستهدفة للأسر الضعيفة.
• يتعين على صانعي السياسات الاقتصادية الآخرين أن يشاركوا في مكافحة التضخم، خاصة من خلال اتخاذ خطوات قوية لزيادة الإمدادات العالمية. وتشمل هذه الخطوات:
  • التخفيف من قيود سوق العمل. تحتاج التدابير السياسية إلى مساعدة في زيادة مشاركة قوى العمل وتقليل الضغوط السعرية. يمكن لسياسات سوق العمل تسهيل إعادة توجيه العمال المفصولين.
  • زيادة الإمداد العالمي للسلع. يمكن أن تذهب التنسيق العالمي بعيدًا في زيادة إمدادات الطعام والطاقة. بالنسبة لسلع الطاقة، يجب على صانعي السياسات تسريع الانتقال إلى مصادر الطاقة ذات الكربون المنخفض واتخاذ تدابير لتقليل استهلاك الطاقة.